Fitch Ratings utrzymał długoterminowy rating krajowy dla Orbis S.A. („Grupa Orbis”), największej spółki hotelarskiej w Polsce, na poziomie "BBB+(pol) (potrójne B z plusem (pol))", ze stabilną perspektywą.
Rating odzwierciedla umiarkowaną politykę finansową Grupy Orbis, profil biznesowy Spółki, który jest poniżej średniej, jeśli chodzi o branżę hotelową i znaczącej skali program nakładów inwestycyjnych na lata 2007-2011. Rating uwzględnia również silne związki biznesowe pomiędzy Orbisem i jego inwestorem strategicznym, francuską firmą Accor SA (rating międzynarodowy na poziomie BBB (potrójne B) ze stabilną perspektywą). Rating nie uwzględnia żadnego bezpośredniego wsparcia finansowego od firmy Accor.
Grupa Orbis ma niską dźwignię finansową (wskaźnik zadłużenie uwzględniające leasing do EBITDAR na poziomie 1,5 na koniec 2006) w porównaniu do innych spółek hotelowych ocenianych przez Fitch (wskaźnik z reguły w przedziale od 3 do 6). Jednak rating odzwierciedla również uzależnienie Grupy od koniunktury w jednym kraju i niewystarczającą jakość aktywów części portfela hotelowego, co ma niekorzystny wpływ na wskaźniki operacyjne, takie jak frekwencja. Ponadto, rating uwzględnia dużą podatność Grupy na zmiany cyklu biznesowego w związku z wysoką dźwignią operacyjną, ponieważ praktycznie wszystkie hotele wchodzące w jej skład są albo jej własnością albo są wyleasingowane w ramach umów o stałych opłatach.
Stabilna perspektywa odzwierciedla oczekiwania Fitch, że wzrost zadłużenia związany ze znaczącej skali planem inwestycyjnym Orbisu zostanie zrekompensowany wzrostem EBITDA z powiększonego portfela hoteli, a wynikiem tych inwestycji będzie wzmocnienie profilu biznesowego.
Zdaniem agencji Fitch, strategia Orbisu zakładająca zwiększenie znaczenia hoteli ekonomicznych kosztem hoteli klasy średniej powinna poprawić profil biznesowy Grupy i pozwoli na wykorzystanie potencjału związanego ze spodziewanym wzrostem popytu na usługi hoteli ekonomicznych w Polsce. Strategia pozwoli na zlikwidowanie słabszych stron Grupy Orbis: część hoteli działających pod marką Orbis, które mają negatywny wpływ na wyniki operacyjne Grupy i które są niedoinwestowane. Hotele te będą przekonwertowane na hotele marki Accor lub zostaną sprzedane.
W czerwcu 2007, Orbis ogłosił plan zwiększenia wydatków inwestycyjnych na najbliższych pięć lat. Nowy plan zakłada inwestycje na poziomie 1,4 mld zł na lata 2007-2011 w porównaniu do kwoty 862 mln zł planowanej na lata 2006-2010. Grupa planuje budowę 39 nowych hoteli do 2011 roku w porównaniu do 29 hoteli planowanych w ramach poprzedniego planu. Program inwestycyjny będzie finansowany z operacyjnych przepływów pieniężnych (47% wydatków), zadłużenia (24%) i sprzedaży aktywów (29%). Obecny rating zakłada, że Grupa Orbis nie zwiększy znacząco dźwigni finansowej w porównianiu z poziomem z końca 2006 roku, pomimo wzrostu planowanych inwestycji.
Grupa Orbis w dalszym ciągu poprawia rentowność i przepływy środków z działalności operacyjnej („FFO”) dzięki lepszym wynikom w segmencie hotelowym. W 2006 roku FFO wzrosły o 35% do 176 mln zł. Ten pozytywny trend był kontynuowany w pierwszym kwartale 2007 roku.
W 2006 roku, zadłużenie grupy uwzględniające leasing operacyjny wzrosło o 1% do 436 mln zł. Grupa Orbis ma wysoką płynność. Na koniec marca 2007, Grupa posiadała 74 mln zł w gotówce w porównaniu z krótkoterminowymi zobowiązaniami na poziomie 46 mln zł. Ponadto, Grupa Orbis dysponuje niewykorzystanymi liniami kredytowymi (191 mln zł na koniec 2006), które są przeznaczone na finansowanie programu inwestycyjnego.
Źródło: Fitch Polska za biznespolska.pl - 18.07.2007 r.
|
